2026년 로드테크수익 3월 3~5일에 걸쳐 Morgan Staley에서 컨퍼런스가 있어 다수의 기업이 참여했음.​동시에 많은 회사들의 이야기를 조합할 수 있는 좋은 기회. ​참고로 작년 9월 초의 골드만삭스 컨퍼런스에서도 역시 추론 수요의 초기 폭발 시점을 읽을 수 있었음. ​이번에는 ai에이전트에 의한 추론 수요의 가속화가 공통적으로 보이는 것 같기도 함. ​특징적인 몇 기업들 모아서 코멘트 한두개씩만 발췌.(몇 개의 코멘트들의 시리즈 시작될 수도 ㅎㅎ)​​1. AI에이전트로 가속화되는 추론 수요 ​​1) NVDA이전 세대의 프롬프트는 "무엇이야, 언제야, 누구야?"였습니다. 지금의 프롬프트는 "만들어, 해줘, 써줘"입니다. 이전 프롬프트는 쿼리였지만, 지금의 프롬프트는 행동입니다.2026.3.5. NVDA, Morgan Stanley Conference 2026과거에는 정보의 검색, 정리가 주 였다면 이제 AI에이전트의 본격 개화로 사용법이 확대되고 있음. ​​​​​2) 인텔올해 CPU가 다시 각광을 받고 있습니다. 작년 로드테크수익 하반기에 수요 회복을 실제로 보기 시작했고, 말씀하신 대로 에이전틱으로 넘어가고, LLM 실행에서 오케스트레이션으로 발전하면서 그 모든 것이 CPU에서 실행되어야 합니다. 이제 그 혜택을 누리고 있습니다.​3) AMD저희가 확인하고 싶은 것은, 단순히 CPU 업그레이드 사이클 때문에 생긴 일시적인 수요가 아닌, 지속적이고 구조적인 수요라는 점입니다하이퍼스케일러들조차 놀라고 있습니다. 주요 고객들과 이야기하다 보면 'AI 워크로드와 함께 돌아가는 CPU 컴퓨팅 수요가 예상보다 훨씬 컸다'는 반응이 나옵니다작년 말부터 인텔과 AMD가 계속 같은 말을 하고 있음. AI에이전트 본격 도입으로 전통 서버와 CPU의 수요가 크게 늘고 있다. ​​​​4) 코어위브기업 수요의 급속한 진전도 목격했다고 말씀드릴 수 있습니다.​우리가 보기에도 매우 강한 다른 측면은 구세대 인프라에 대한 수요입니다.고객들이 구체적으로 A100을 문의하고 있습니다. 구체적으로 H100, 200을 요청하고 로드테크수익 있습니다. ​이것의 주요 동인은 명백히 추론(inference)입니다. 네오클라우드의 선두주자 코어위브 역시 기업수요의 확대, 그리고 구세대 인프라에 대한 수요 증가를 말하고 잇음. ​AI수요의 확대.​​​​​​​2. 빅테크의 CAPEX 뒤에는 치열한 계산이 있다.​1) Alphabet저희는 이 결정을 내리는 데 매우 엄격한 프레임워크를 사용합니다.​예를 들어 클라우드에 X만큼 투자하면 (올해 ML 컴퓨팅의 절반 이상이 클라우드로 간다고 공유한 바 있습니다), 수익성은 어떻게 되는지, 재무 지표와 운영 지표를 모두 봅니다. 충분히 투자했는지, 수요가 더 있어서 재배분이 필요한지, 효율성 측면에서 데이터센터의 모든 칩에서 더 많은 것을 얻을 수 있는지를 매우 자주, 긴밀하게 추적합니다. 이 규모의 금액을 다루는 만큼 엄청난 고민과 노력과 엄격함이 들어가는 것은 당연한 일이겠죠.​2) 메타프로세스는 두 가지 파트로 나뉩니다. 하나는 핵심 사업 관련 로드테크수익 작업인데, 여기서는 수년간 꽤 성공적으로 운영해 온 견고한 예산 책정 프로세스가 있습니다. 인력 및 용량 수요를 파악하고, 1년 수익과 4년 수익 기대치가 말이 되는지 확인합니다.​가장 불확실한 부분은 추론 수요입니다 — 용량 확보에 리드 타임이 있기 때문에 미래를 상당히 멀리 예측해야 하는데, 어떤 제품 경험이 가장 많이 확장될지, 내부적으로 추론 용량을 어떻게 사용할지 아직 정확히 모릅니다.​그래서 저희는 시나리오 분석을 하고, 이 시나리오들이 모델에서 기대하는 수익, 더 중요하게는 그 모델 위에 구축할 경험에서 기대하는 수익과 맞아 떨어지는지 확인합니다.FOA(Family of Apps) 경험의 일부가 되면 수십억 명의 사람들에게 즉시 도달하기 때문에 오히려 추론 수요를 과소평가할 가능성이 높습니다. 2026.3.5. META, Morgan Stanley Conference 2026가장 똑똑한 기업이 투자할 때는 사실 로드테크수익 엄청난 계산을 하고 투자하는 것. 충분한 ROIC를 예측하고 투자하고 있을 것.​1.AWS의 지금. AWS의 실적을 제대로 공개한 시점부터 아마존의 영업이익을 분기별로 보면 위와 같음....전에 2006년의 AWS 사례를 공부한 적이 있는데, 실제 고객들의 수요가 있어서 투자를 할 때 시장에서 받아들이는 시점의 시기의 차이가 있을 수 있음. ​빅테크들의 투자를 규모만 보고 두려워하는 지금도 비슷한 사례일 수도 있는게 아닌가라는 조심스러운 생각. ​​​​​​​​3. AI의 수요들 - 영상/HDD​1) Seagate최근 몇 분기 사이에는 영상 AI(Video AI)가 수요를 추가적으로 끌어올린 주요 원인이 되었습니다. 지난 5월 투자자 데이에서 예상했던 것보다 수요가 조금 더 일찍 나타나고 있습니다. 장기적으로 영상 AI를 예상하고 있었지만, 생각보다 빠르게 현실화되고 있습니다.​이 산업의 현재 상태가 아직 충분히 인식되지 않은 것 로드테크수익 같습니다. 과거는 클라이언트(데스크톱, 노트북) 중심의 비즈니스였습니다. 지금은 매출의 80%가 데이터센터, 즉 고용량 드라이브에서 나옵니다. 이것은 완전히 새로운 비즈니스, 새로운 산업입니다.HDD회사 Seagate도 영상 ai 수요 등을 말하며 예상보다 빠르게 현실화 되고 있다고 말함.​사실 AI의 활용은 전방위적으로 확산 중.​​​​​​​​4. 팹증설이 메모리 공급의 제약 사항​1) 램리서치지금 업계 전반의 평가는, 업계가 클린룸 제약을 받고 있다는 것입니다. 수요 성장을 공급할 클린룸이 충분하지 않습니다. 실제 수요는 그보다 강합니다. 따라서 2027년도 상당히 강한 해가 될 것입니다. 올해 수요를 공급이 따라가지 못하고 있기 때문입니다.​2026.3.5. LRCX, Morgan Stanley Conference 2026​​2) 샌디스크중반 20%대 비트 성장률로 공급을 올리려면 무엇이 필요한가요? JV 파트너와의 논의는 어떻게 진행되나요?​저희의 CapEx 투자는 10년 단위로 이루어집니다. 향후 10년간 그런 성장이 있을 로드테크수익 것이라는 확신이 필요합니다. 아직 거기까지는 아니고, 현재 계획인 10% 중후반대 성장을 유지할 것입니다. Kioxia와 JV 투자 계획을 긴밀하게 협의하고 있으며, 25년간 잘 협력해왔습니다.2026.3.5. Sandisk, Morgan Stanley Conference 2026낸드도 호황이 시작되었지만 HBM, 디램이 너무 숏티지라 낸드까지 다들 투자할 엄두를 못내고 있음. ​샌디스크 역시 키옥시이와 JV팹이기 때문에 혼자 증설을 결정할 수 없음. 그리고 지금 투자를 결정해도 팹 증설까지 많은 시간이 소요됨. 위는 낸드의 비트 성장. 3D낸드로 비트 공급 증가하던 시기를 지나서 앞의 샌디스크도 말했지만 20% 언더의 비트 공급 성장을 말하고 있음. ​낸드 역시 공급 제약이 오래 지속될 가능성. ​​​​​​5. 메모리 가격 인상​​1)HP저희는 가이던스에서 메모리 비용이 1분기에서 2분기로 가면서 순차적으로 두 배 증가하고, 그 이후에도 순차적으로 더 로드테크수익 증가할 것으로 예상한다고 밝혔습니다​하지만 이에 대응해 공급 상황에 맞춘 수요 조절 및 제품 구성 최적화, 사업부뿐만 아니라 전사적인 비용 절감, 그리고 가격 인상이라는 강력한 완화 플레이북에 집중하고 있습니다.하이퍼스케일러 급이 아닌 HP 정도의 회사들은 메모리 가격의 상승에 대해 1분기에 이어 2분기도 두배 증가를 받아들이고 있고, 그 이후에도 추가적인 인상을 받아들이고 있는 분위기. ​1. Dell 4Q25실적 원래 Dell의 모태는 맞춤형 PC 사업. 1984년 19살에 마이클 델이 D2C PC조립 사...얼마전의 DELL의 실적 발표 내용 4번에도 메모리 가격 수용 부분도 참조할만 함. ​​​​​AI가 엄청나게 빠르게 확산되고 있다. ​세상 사람들이 인지하는 속도와 실제 AI가 세상을 바꾸는속도의 차이가 꽤 커지고 있는 느낌. ​아니면 그냥 나 혼자 과하게 흥분하고 있거나 ㅎㅎ​​